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Os títulos municipais de alto rendimento oferecem rendimentos mais elevados do que os títulos municipais com grau de investimento, mas também apresentam riscos mais elevados. Para investidores experientes com maior tolerância ao risco, prazos mais longos e almofada financeira suficiente para absorver perdas potenciais, os munis de alto rendimento podem valer o risco.
Saiba mais sobre títulos municipais de alto rendimento e como eles funcionam.
Principais conclusões
- Títulos municipais de alto rendimento (conhecidos como “munis”) são emitidos por governos estaduais ou locais.
- Embora o rendimento que retornam possa ser superior ao dos títulos de investimento, o mercado de venda é menor.
- Fundos mútuos e ETFs são formas de criar uma carteira de títulos municipais.
- É arriscado para um investidor inexperiente investir por conta própria em munis de alto rendimento.
O que são títulos municipais de alto rendimento?
Munis de alto rendimento são títulos municipais emitidos por governos estaduais ou locais. Eles não são avaliados pelas principais agências de classificação ou possuem classificações de crédito abaixo do grau de investimento. Isso significa que eles estão classificados abaixo de Baa (pela Moody’s) ou BBB (pela S&P e Fitch).
Os investidores possuem munis de alto rendimento pela razão óbvia: oferecem rendimentos mais elevados do que os seus homólogos com grau de investimento e são isentos de impostos a nível federal. Eles também podem ser isentos de impostos nos níveis estadual e local.
No entanto, com o rendimento mais elevado também surgem algumas diferenças importantes em comparação com o mercado com grau de investimento. Essas diferenças são detalhadas abaixo.
Liquidez
O mercado municipal de alto rendimento é muito menor do que o mercado com grau de investimento. É muito menos “líquido”. Isso significa que os volumes de negociação são menores. Para investidores em fundos mútuos ou fundos negociados em bolsa (ETFs), isso não é um problema; a liquidez só entra em jogo para investidores em títulos individuais. Mas a falta de liquidez também significa que os munis de elevado rendimento podem ter uma desvantagem maior quando os preços das obrigações enfraquecem.
Um conjunto diferente de riscos
As obrigações municipais com grau de investimento são mais afetadas pelo risco de taxa de juro e menos afetadas pelo risco de crédito. Mas o oposto é geralmente verdadeiro para títulos de alto rendimento. Por outras palavras, o desempenho é impulsionado mais pela solidez financeira dos emitentes subjacentes do que pelos movimentos nas taxas de juro.
Isto significa que os munis de alto rendimento são mais sensíveis às flutuações da economia do que às questões de grau de investimento. Os munis de elevado rendimento podem, portanto, oferecer uma medida de diversificação a uma carteira fortemente ponderada em obrigações de maior qualidade.
Maior risco de inadimplência
De 1970 a 2021, apenas 0,9% dos títulos municipais classificados como grau de investimento entraram em incumprimento (ou seja, não efetuaram pagamentos de juros ou de capital) no prazo de 10 anos após a emissão. Em contraste, 6,94% das obrigações municipais com grau de investimento inferior entraram em incumprimento durante este período.
Isto indica que o risco de incumprimento, embora não seja particularmente elevado numa base absoluta, é muito maior para os municípios com grau de investimento inferior, um problema potencial quando uma economia mais fraca pressiona as finanças dos governos estaduais e locais.
Mais volatilidade
Os títulos de alto rendimento geralmente apresentam maior volatilidade de preços, o que significa que seus preços flutuam mais e são mais difíceis de prever do que títulos com grau de investimento. Essa volatilidade é outra forma de risco.
Retornos de longo prazo
Um risco mais elevado pode traduzir-se em rendimentos mais elevados, mas isso nem sempre significa retornos totais mais elevados num determinado período. Em Junho de 2020, por exemplo, o retorno total médio dos fundos a cinco anos na categoria de Fundos de Obrigações Municipais de Alto Rendimento da Morningstar foi de 3,93%, o que não foi muito superior ao retorno de 3,11% da categoria de Fundos Intermediários Nacionais Municipais.
Determine o ajuste
Os investidores que estão a considerar obrigações municipais de alto rendimento precisam de ponderar estes factores. Certifique-se de considerar se o rendimento extra compensa os riscos adicionais. Os munis de alto rendimento são mais apropriados para investidores agressivos. Também podem funcionar bem para aqueles com horizontes temporais de longo prazo que lhes permitam absorver alguma volatilidade de curto prazo.
Antes de decidir a proporção do seu portfólio para investir em títulos de alto rendimento versus títulos com grau de investimento, você deve primeiro descobrir se deve estar em emissões isentas de impostos. As vantagens fiscais são normalmente compensadas por rendimentos mais baixos, portanto, você deve comparar os rendimentos de títulos corporativos e governamentais tributáveis com grau de investimento usando o rendimento equivalente a impostos do título municipal que você está considerando. Na maioria dos casos, os investidores em faixas fiscais mais elevadas beneficiam mais dos benefícios fiscais dos municípios.
Como Investir
A taxa de incumprimento entre títulos individuais é relativamente elevada no segmento municipal de alto rendimento. É mais adequado para investidores experientes que possuem riqueza suficiente para absorver perdas potenciais.
Dica
A vantagem de rendimento dos munis de alto rendimento pode certamente aumentar com o tempo, mas certifique-se de compreender totalmente os riscos antes de investir.
Felizmente, há uma abundância de opções disponíveis tanto em fundos mútuos quanto em ETFs. Uma lista de fundos mútuos de títulos municipais de alto rendimento, juntamente com retornos de um, três e cinco anos, está disponível na Morningstar. A empresa também possui uma lista de ETFs com foco na classe de ativos. Em ambos os casos, você precisará procurar o termo “Alto rendimento” na coluna Categoria Morningstar. Esses fundos podem ser adquiridos com uma conta de corretora.
Perguntas frequentes (FAQ)
Qual é a desvantagem dos títulos municipais?
Uma desvantagem dos títulos municipais é que, como todos os outros títulos, estão expostos ao risco de inflação. Quando a inflação é elevada, os pagamentos de juros perdem poder de compra e essa erosão do valor pode compensar os pagamentos de juros. No entanto, em 2022, uma época de inflação elevada, os rendimentos dos títulos municipais subiram à medida que as taxas do Tesouro dos EUA subiram.
Como posso evitar impostos com um título municipal?
Os ganhos com títulos municipais estão todos isentos de impostos federais. Se você comprar munis do estado e da cidade onde mora, geralmente também estará isento de impostos estaduais e locais. Eles são conhecidos como títulos “duplamente isentos” e “triplamente isentos”.
